本文摘要：过去两个月,阿根廷企业在国内发售了创纪录 的5.96亿与美元挂勾 的债券,其中大约三分之一收益率为负。 虽然阿根廷这个“债权人老手”乍一听和负利率显然不沾边,但当地投资者却欣然接受倒贴美元,因为他们对比索汇率更为乐观。 目前,乐观 的预测指出比索将在两年内暴跌50%,这为投资者带给 的报酬将大大多达出售胜收益率债券带给 的成本。 在大多数国家,担忧本国货币贬值 的投资者可以出售美元和于是以收益 的美国国债。

过去两个月,阿根廷企业在国内发售了创纪录 的5.96亿与美元挂勾 的债券,其中大约三分之一收益率为负。　　虽然阿根廷这个“债权人老手”乍一听和负利率显然不沾边,但当地投资者却欣然接受倒贴美元,因为他们对比索汇率更为乐观。　　目前,乐观 的预测指出比索将在两年内暴跌50%,这为投资者带给 的报酬将大大多达出售胜收益率债券带给 的成本。

　　在大多数国家,担忧本国货币贬值 的投资者可以出售美元和于是以收益 的美国国债。但在阿根廷,为遏止美元出逃而实行 的资本管制容许了该国公民出售美元 的能力,并制止了海外子公司将利润汇回本国。　　由于预计今年 的通货膨胀率将多达40%,用本币比索储蓄认同是 一桩赔钱 的交易。

每当升值预期减少时,美元挂勾 的债券就很热门,因为本地市场更加重视对冲升值 的必要性而不是 发行人 的信贷风险,只要与美元挂勾,就不会有市场需求。　　谋求廉价融资 的阿根廷企业精妙利用了这种困境,因市场对比索回头硬 的预期激化,5月和6月与美元挂勾 的企业债发售大幅度攀升 （图）。

　　国有石油生产商YPF SA发售了9300万美元 的18个月期债券,票面利率为0%,目前收益率为- 1.9%。几天前,其竞争对手泛美能源 （Pan American Energy） 发售了2500万美元类似于债券,目前收益率为- 2.3%。　　尽管在发展中国家很少看到胜收益率,但这种现象对阿根廷来说并不几乎是 新的现象。2015年,由于阿根廷管制措施容许了投资者向海外移往资金 的能力,分析师们提升了对比索升值 的预测,政府出售了某种程度为负收益率 的美元挂勾债券。

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